Las OPI tecnológicas récord resaltan la fortaleza de la economía estadounidense, donde la innovación, el capital y la asunción de riesgos continúan impulsando el crecimiento.
En junio se produjeron varios acontecimientos importantes en la economía. Encabezando la lista estuvo la oferta pública inicial récord de SpaceX, seguida de dos IPO en el sector de la inteligencia artificial: Anthropic y OpenAI. En el lado menos positivo, la inflación sigue elevada y la deuda pública sigue aumentando en el mundo desarrollado, incluida China. Los bancos centrales están tratando de afrontar estos desafíos, pero la política monetaria por sí sola ya no es suficiente. Es probable que la euforia que rodea la reapertura del Estrecho de Ormuz dure poco.
La IPO de SpaceX fue notable no sólo por su tamaño y valor. La empresa es un conglomerado, una estructura que los inversores suelen desconfiar. Incluye empresas de exploración espacial, comunicaciones y vigilancia, como Starshield y Starlink, así como X en redes sociales e inteligencia artificial. Hasta el momento, sólo uno de estos negocios es rentable.
La exploración espacial es una tarea particularmente a largo plazo que requerirá importantes inversiones adicionales. El punto de equilibrio o un flujo de caja operativo positivo parece muy lejano. Sin embargo, es probable que la exploración espacial produzca una serie de innovaciones secundarias, lo que hará que el proyecto valga la pena incluso si «colonizar Marte» parece una utopía. La historia muestra que las utopías pueden convertirse en realidad, aunque a menudo en una forma diferente a la imaginada originalmente.
Hay razones para ser más optimistas sobre la economía estadounidense que sobre otros grandes bloques económicos.
Los ambiciosos proyectos espaciales demuestran valentía empresarial y una sana disposición de los inversores a asumir riesgos. El apetito del mercado de capitales se verá aún más puesto a prueba con las próximas OPI de los dos gigantes de la IA antes mencionados, Anthropic y OpenAI. Es posible que el sector tecnológico ya esté sobrevalorado y podría estarlo aún más, lo que daría lugar a correcciones. Sin embargo, no parece probable que esto desaliente la innovación en Estados Unidos.
Este espíritu emprendedor, junto con el tamaño, el profesionalismo y el apetito por el riesgo del mercado de capitales estadounidense, es uno de los cimientos del crecimiento y la resiliencia de la economía estadounidense, fortaleciendo su liderazgo global.
La amenaza de la inflación y la deuda pública
La inflación sigue siendo una amenaza global, vinculada en el mundo industrializado, incluida China, a la deuda pública y a un gobierno demasiado grande. Los bancos centrales de las monedas más importantes del mundo se reunieron a mediados de junio para decidir sobre las tasas de interés y discutir la inflación. Sin embargo, el gasto público excesivo, que en sí mismo es inflacionario, hace que sea más difícil combatir la inflación sólo con tasas más altas. Estados Unidos ciertamente no es un gran ejemplo y la situación es cada vez más problemática. Una cuestión relacionada que a menudo se pasa por alto es la deuda implícita. La deuda implícita, especialmente las obligaciones por pensiones y atención médica, es mayor en Europa. Capacidad de servicio de la deuda respaldada por una mayor productividad en Estados Unidos. China enfrenta el mayor desafío debido a una combinación de una demografía en rápido descenso y una baja productividad per cápita.
Sin embargo, existen otras razones para ser más optimistas sobre la economía estadounidense que sobre otros grandes bloques económicos.
Ya hemos hablado de los mercados de capitales. Aunque Estados Unidos está formado por 50 estados, tiene un mercado de capitales grande y muy flexible. Es un mercado que busca las mejores oportunidades y no está fuertemente influenciado por la planificación burocrática o tecnocrática. La sana competencia regulatoria y económica entre países fortalece aún más la economía.
Más que SIG en Estados Unidos
En China, por el contrario, la influencia del gobierno sigue siendo dominante en la asignación de capital, lo que significa que las prioridades del mercado suelen ser secundarias. La Unión Europea y sus estados miembros aún no han logrado establecer un mercado de capitales europeo verdaderamente integrado. Los centralistas tecnocráticos parecen creer que el requisito previo para un mercado así no es sólo un mercado interno –lo cual tiene sentido– sino también una política económica y un sistema regulatorio comunes. Esto eliminaría lo que queda de competencia sana.
Productividad y demografía
Debido a su demografía y tamaño, China tiene posibilidades de convertirse en la economía más grande del mundo, aunque no necesariamente en la más fuerte. La productividad per cápita de China sigue siendo una fracción de la de Estados Unidos, mientras que la productividad estadounidense continúa creciendo a aproximadamente un 2 por ciento anual. Es probable que China, con sus doctrinas de centralización comunista, marxismo y el concepto de una «economía de mercado socialista» (una contradicción en sí misma), tenga dificultades para aumentar suficientemente la productividad per cápita, incluso con acceso a tecnología avanzada.
Al mismo tiempo, un gran número de trabajadores altamente calificados permitirá a China competir con Europa en manufactura de alta calidad. Sin embargo, el Reino Medio enfrenta una población que envejece y disminuye, lo que probablemente sea su mayor desafío.
Europa era -y hasta cierto punto sigue siendo- líder en fabricación de alta calidad, caracterizada por la diversificación y la innovación. Alemania destacó especialmente por sus empresas familiares y muchos de los campeones mundiales ocultos estaban en Europa. A través de la intervención gubernamental, el exceso de regulación, las deficiencias de infraestructura y los precios no competitivos de la energía, Europa corre el riesgo de perder esta posición.
Estados Unidos ha logrado lograr una autonomía energética asequible. China está haciendo grandes esfuerzos para mantener reservas de energía adecuadas y expandir la energía nuclear. Alemania, por el contrario, ha visto cómo los costos de la energía se han vuelto poco competitivos debido a una política energética fallida y altamente ideológica.
Voluntad de asumir riesgos
Se prevé que el gasto de capital de las empresas estadounidenses supere los 3 billones de dólares en 2025. Incluso teniendo en cuenta las imprecisiones de las cifras, esto es más del doble del nivel de la UE. Es difícil obtener cifras precisas para China porque la distinción entre inversión gubernamental y empresarial a menudo no es clara. Aún así, las cifras muestran que las empresas estadounidenses siguen decididas a mantener su posición de liderazgo en innovación y crecimiento de la productividad.
Hay otra ventaja. Las empresas estadounidenses, y la sociedad estadounidense en general, están dispuestas a asumir riesgos y no castigan el fracaso. Toda innovación conlleva el riesgo de fracasar. Las sociedades europeas tienden a ser menos tolerantes con el fracaso y, como resultado, la gente suele estar menos dispuesta a correr riesgos. Puede ser difícil encontrar segundas oportunidades. Hay otro problema: el éxito a menudo genera envidia, y décadas de políticas de estado de bienestar han fomentado una cultura de la envidia que los políticos a menudo explotan.
Hasta ahora nos hemos centrado en América del Norte, China y Europa. Sin embargo, están surgiendo nuevos factores en los países de la mayoría global. La parte norte del hemisferio norte ya no es el único motor del crecimiento global, como lo era hasta hace poco. Al evaluar el desarrollo económico futuro, tendremos cada vez más que mirar a nuevos campeones emergentes, entre ellos Brasil, India, Indonesia, Turquía y varios otros. Pueden aprender de los éxitos y fracasos del mundo desarrollado. Hacer negocios con estos países será un factor determinante en el futuro y las estrategias estadounidenses ya se están ajustando en consecuencia.
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