- Las bóvedas de Bitcoin son empresas que mantienen Bitcoin en sus balances.
- Hasta la fecha han acumulado más de un millón de bitcoins.
- Pero en octubre, la cantidad comprada cayó al nivel más bajo de cualquier mes de este año.
El auge de las bóvedas de Bitcoin se está desacelerando.
Las empresas públicas agregaron sólo 14.400 bitcoins por valor de alrededor de 1.400 millones de dólares a sus balances en octubre, la cantidad mensual más baja en 2025 y una fuerte caída del 63 por ciento con respecto a los 38.035 bitcoins de septiembre, según datos compilados por BitcoinTreasuries.net.
Las empresas privadas agregaron aún menos: alrededor de 3,5 bitcoins por mes.
La dramática desaceleración se produce después de que cayera la prima que hizo que las bóvedas de bitcoin fueran atractivas para los inversores.
El mNAV de Strategy (la relación entre su capitalización de mercado y los Bitcoins que posee) cayó a 1,1 veces, desde 1,8 veces en mayo. Para la empresa más destacada del sector, estas cifras no son favorables.
Y la Estrategia no está sola en sus problemas. MetaPlanet, la tesorería más grande de Asia, perdió 30 millones de dólares en compras de bitcoins, mientras que la empresa francesa Sequans Communications vendió 970 bitcoins para recuperar algunas de las pérdidas que sufrió en el precio de sus acciones.
Aquí hay cuatro razones para reducir la velocidad.
colapso mNAV
Hay una premisa simple detrás del auge de las bóvedas de Bitcoin que precedió a la caída de octubre.
Si sus acciones cotizan con una prima respecto a sus acciones, puede emitirlas, comprar más Bitcoin y decir que ha creado valor para los accionistas.
Pero eso sólo funciona cuando hay una prima.
Durante 2024 y principios de 2025, los inversores pagaron 2, 3 o incluso 6 veces el valor del bitcoin de la empresa solo para acceder a la bolsa de valores.
En todo el comercio del Tesoro, esas primas prácticamente han desaparecido. El mNAV de la estrategia cayó a 1,1 veces hoy desde 1,8 veces en mayo. BitMine, la bóveda de Ethereum más grande, cotiza por debajo de sus tenencias de Ether. Incluso las bóvedas que contienen Solana, que alguna vez tuvieron una prima de 20x, ahora rondan cerca de 1x.
Cuando sus acciones se negocian junto con sus Bitcoin, no hay arbitraje. Emitir acciones para comprar más Bitcoin no crea valor: sólo diluye a los tenedores existentes.
demasiados imitadores
La ola del «yo también» arrasó el mercado este año.
Más de 200 empresas públicas tienen ahora Bitcoin en sus balances, frente a un puñado en 2020. Sólo en octubre, 26 nuevas empresas se convirtieron en acumuladores de bitcoins.
En julio, el renombrado vendedor en corto Jim Chanos advirtió sobre «números similares a los de SPAC de 2021 en el mercado de tesorería de bitcoins en este momento».
«Ahora hay anuncios bastante importantes todos los días», dijo, «cientos y cientos de millones de dólares por noche».
Colapso del precio de las acciones
Algunas empresas incluso fracasan.
Nakamoto Holdings de David Bailey saltó casi siete veces a 35 dólares por acción después de fusionarse con la compañía de atención médica KindlyMD en mayo, creando una “bóveda de Bitcoin para bóvedas de bitcoin”. Las acciones ahora cotizan por debajo de 1 dólar.
La estrategia ha bajado un 46% desde su máximo de julio. Sequans Communications, el fabricante de chips con sede en París, tuvo que volver a un complicado esquema contable para evitar ser excluido de la Bolsa de Valores de Nueva York después de que sus acciones cayeran a valores de un centavo.
Lo que complica aún más las cosas es que cuando las acciones bajan, conseguir capital se vuelve imposible. Y sin dinero fresco, no puedes comprar más Bitcoins.
precio de bitcóin
Finalmente, está el precio de un Bitcoin.
A más de 100.000 dólares por moneda, comprar bitcoins a escala requiere enormes aumentos de capital. Las empresas que podrían cotizar 100 millones de dólares a precios más bajos ahora necesitan exponencialmente más efectivo para realizar compras significativas.
Algunas empresas ahora incluso están vendiendo Bitcoin para apuntalar sus acciones.
Por ejemplo, Sequans Communications invirtió 970 bitcoins para recomprar deuda convertible. ETHZilla vendió 40 millones de dólares en Ether para respaldar el precio de sus acciones. Y Metaplanet anunció planes para pedir prestado hasta 500 millones de dólares contra sus bitcoins para recomprar acciones.
Las empresas creadas para acumular criptomonedas ahora las están vendiendo.
Es Pedro Suleimano. Noticias DL‘ Corresponsal de Mercados de Buenos Aires. ¿Tienes un consejo? Envíele un correo electrónico a psolimano@dlnews.com.
