está más ocupado que nunca. La red recientemente superó 2,2 millones de transacciones en un solo día. Al mismo tiempo, las tarifas promedio cayeron a aproximadamente 0,17 dólares, un nivel que habría sido impensable durante ciclos de mercado anteriores. Esta es una clara victoria para los usuarios. Las transacciones son más baratas, las aplicaciones son utilizables y la congestión ya no es la narrativa definitoria.
Para los inversores de ETH, sin embargo, el panorama es menos claro.
La mayor parte de la actividad de Ethereum ya no toca directamente la red principal. Los paquetes agregados como Arbitrum, Optimism y Base ahora manejan la mayoría de las transacciones, desde transferencias simples hasta aplicaciones complejas. Combinadas, las redes de Capa 2 procesan cerca de dos millones de transacciones por día, mientras que la red principal procesa aproximadamente la mitad de esa cantidad. El centro de gravedad ha cambiado y también la forma en que se captura el valor en todo el ecosistema.
Este cambio se ve claramente en los datos de remuneración. Los precios del gas se han mantenido bajos incluso durante períodos de mayor uso, una señal de que la estrategia de escalamiento de Ethereum finalmente está funcionando. Pero ese éxito conlleva una compensación. Tarifas más bajas significan menos gasto de ETH. Después de volverse brevemente deflacionario después de la fusión, Ethereum ha vuelto a caer en una inflación leve a medida que la emisión ha crecido durante períodos de tarifas reducidas de la red principal.
Cuando el escalado se convierte en un problema de valoración
La narrativa de inversión original de Ethereum se basaba en gran medida en la escasez. El uso elevado significó tarifas altas y las tarifas altas significaron que se quemó más ETH. Esa relación es ahora más débil.
A medida que la actividad migra a la capa 2, los secuenciadores y operadores acumulativos capturan más valor de transacción en lugar del propio Ethereum. Desde la perspectiva del usuario, esto es exactamente lo que se pretendía lograr con el escalado. Desde una perspectiva de valoración, esto plantea preguntas incómodas. Las aplicaciones de consumo, los juegos y las estrategias comerciales de alta frecuencia prefieren abrumadoramente la ejecución fuera de la cadena, donde los costos se miden en centavos en lugar de dólares.
El resultado es una red que procesa un volumen económico masivo y al mismo tiempo recauda una fracción de los ingresos por transacción. Las transferencias de monedas estables continúan creciendo. Los intercambios descentralizados permanecen activos. Las aplicaciones siguen ejecutándose. Sin embargo, la generación de tarifas de la capa base ya no cambia únicamente con el uso.
Los mercados han tenido dificultades para apreciar este cambio. ETH ha estado rezagado durante la mayor parte de 2025 y se mantiene muy por debajo de su máximo histórico anterior. Técnicamente, los activos han permanecido largos períodos por debajo de los promedios clave a largo plazo. Los fondos cotizados en bolsa de Ethereum también han experimentado períodos de salidas, lo que sugiere que algunas instituciones se mantienen cautelosas en el corto plazo.
La competencia no ayudó. Solana ganó impulso al ofrecer una ejecución rápida y tarifas casi nulas dentro de una arquitectura monolítica con la que a muchos desarrolladores les resulta más fácil trabajar. Al mismo tiempo, las cadenas de bloques más nuevas optimizadas para el comercio de derivados han ganado una escala significativa al ofrecer un rendimiento que los sistemas basados en Ethereum a menudo han tenido dificultades para lograr.
Por qué el argumento de la capa de alineación sigue siendo importante
Los partidarios de Ethereum argumentan que centrarse demasiado en las tarifas no tiene sentido. La tesis a largo plazo enmarca a Ethereum como una capa de liquidación para un sistema financiero global tokenizado, que incluye monedas estables, activos del mundo real y contratos financieros programables. Desde este punto de vista, Ethereum no necesita cobrar tarifas elevadas de cada transacción para justificar su valor.
La participación institucional respalda este argumento, al menos en parte. Los fondos al contado de Ethereum negociados en bolsa ahora poseen decenas de miles de millones de dólares en activos, y las investigaciones muestran que un número creciente de administradores de activos mantienen exposición directa a ETH. Los precios han sido desiguales, pero las entradas a largo plazo en productos relacionados con Ethereum siguen siendo competitivas con Bitcoin.
El comportamiento en cadena también indica una condena a largo plazo. La inversión continúa creciendo, bloqueando una parte importante del suministro de ETH en contratos de validación. Recientemente, han entrado más validadores a la red que los que la han salido, una señal de que la confianza en el modelo de seguridad de Ethereum permanece intacta a pesar de la compresión de las tarifas.
La tokenización puede resultar ser la variable más importante. Las principales instituciones financieras están ampliando los sistemas de liquidación basados en blockchain y Ethereum sigue siendo la plataforma dominante para las monedas estables y los valores tokenizados. Una gran parte de la liquidez estable global todavía reside en Ethereum, lo que refuerza su papel como infraestructura financiera en lugar de solo una red de transacciones.
El crecimiento de nivel 2 podría, en última instancia, fortalecer la economía de Ethereum en lugar de socavarla. Las actualizaciones recientes han mejorado las tasas de disponibilidad de datos, lo que hace que los datos agregados sean más predecibles para la ubicación de datos en la red principal. Si los volúmenes de la Capa 2 continúan aumentando, las tarifas de disponibilidad de datos podrían contribuir significativamente a la quema de ETH para 2026.
Instalación, seguridad y resistencia estructural.
La inversión añade otra capa de complejidad a la valoración de ETH. Actualmente se han invertido decenas de millones de ETH, lo que ha eliminado gran parte del suministro de la circulación. Los rendimientos no son particularmente altos, pero son relativamente estables y los validadores institucionales continúan ingresando al ecosistema.
Ethereum también mantiene un claro liderazgo en descentralización y seguridad. El grupo de validadores es grande y está distribuido geográficamente, y la actividad de los desarrolladores sigue estando muy concentrada en Ethereum y su ecosistema de Capa 2. Las recientes actualizaciones de protocolo han mejorado la eficiencia y reducido la fricción operativa, lo que respalda la durabilidad a largo plazo de la red.
Cómo deberían pensar los inversores al respecto
Ethereum ya no es una simple historia basada en tarifas. Ha evolucionado hasta convertirse en la capa de liquidación de alto volumen y bajo margen que sustenta gran parte de la criptoeconomía. Los modelos de valoración tradicionales luchan con este cambio, especialmente cuando no consideran el papel de ETH como garantía en las finanzas descentralizadas, donde decenas de miles de millones de dólares permanecen bloqueados.
La red continúa dominando la infraestructura crítica, desde monedas estables hasta DeFi y tokenización. Al mismo tiempo, tarifas más bajas significan ingresos directos reducidos, y el mercado aún no ha resuelto completamente esa compensación.
De cara a 2026, varios factores serán importantes. El aumento de las tarifas de disponibilidad de datos, los flujos institucionales a través de productos negociados en bolsa, la presión competitiva de las cadenas de bloques alternativas y el progreso hacia la interoperabilidad de la Capa 2 darán forma a la perspectiva de Ethereum. Las mejoras que reducen la fragmentación de la liquidez a través de acumulaciones pueden fortalecer significativamente los efectos de la red de Ethereum.
Valorar Ethereum en un mundo de tarifas postales
Hoy en día, Ethereum no es ni una ganga obvia ni una posición corta obvia. La red ha logrado lo que se propuso: escalar sin sacrificar la seguridad o la descentralización. Ese éxito ha permitido una adopción más amplia, pero también ha complicado la forma en que se captura el valor.
Para los inversores a largo plazo, el atractivo de Ethereum reside en su papel como infraestructura financiera subyacente. Para los participantes a corto plazo, la acción del precio sigue limitada por cuestiones no resueltas en torno a los ingresos y la captura de valor. La paradoja de la capa 2 está en el centro de este debate a medida que Ethereum entra en 2026, equilibrando el crecimiento con las consecuencias económicas de su propio progreso.
