¿Cuál es el nuevo enfoque de la FCA respecto de los activos tokenizados?
La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido ha introducido nuevas reglas y directrices destinadas a facilitar la integración de la tecnología blockchain en las estructuras tradicionales de gestión de activos. En una declaración de política publicada el jueves, titulada PS26/7, la FCA describió cómo los activos tokenizados podrían incorporarse al marco regulatorio existente para los fondos, alejándose de los sistemas experimentales y permitiendo que blockchain opere dentro de las normas establecidas del mercado.
Estos cambios representan un paso significativo hacia la modernización de la infraestructura financiera y la mejora de la eficiencia de la gestión de fondos. La tokenización y la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) tienen el potencial de revolucionar la industria al simplificar el mantenimiento de registros y aumentar la transparencia. La FCA ha expresado su compromiso de apoyar la innovación en el sector de gestión de activos del Reino Unido, facilitando a las empresas la integración de blockchain en sus operaciones sin abandonar los estándares de protección de los inversores. El impulso es parte de una iniciativa más amplia detallada en la Hoja de Ruta de Activos Digitales del Reino Unido, que se describió por primera vez en una carta de enero de 2025 dirigida al Primer Ministro.
¿Cómo afecta esto a los administradores de activos y a los fondos tokenizados?
Según el nuevo marco, las empresas ahora pueden mantener registros de inversores en sistemas DLT, utilizando el modelo «Blueprint» estándar de la industria. Esto permite que los registros de transacciones dentro de la cadena sirvan como libro de contabilidad principal para las transacciones unitarias sin la necesidad de un duplicado fuera de la cadena, siempre que las empresas implementen «planes de resiliencia adecuados». El borrador ya se ha utilizado con éxito para autorizar el primer UCITS (Underbeing for Collective Investment in Transferable Securities) tokenizado del Reino Unido, una estructura clave para los fondos mutuos.
Es importante destacar que los fondos autorizados ahora podrán mantener sus registros en redes públicas DLT, siempre que cumplan con los estándares de seguridad y transparencia de la FCA. Esto significa que los fondos pueden emitir unidades en múltiples bloques manteniendo los derechos de los inversores y una estructura de tarifas consistente.
Simon Walls, director ejecutivo de mercados de la FCA, destacó que las nuevas reglas permitirán que la tokenización «desempeñe un papel importante en la gestión de activos». Los esfuerzos de la FCA están diseñados para crear un marco regulatorio claro que aliente a las empresas a explorar la tokenización con confianza, permitiéndoles aprovechar blockchain mientras permanecen dentro de los límites de la supervisión regulatoria establecida.
Conclusión de los inversores
¿Cuáles son los cambios regulatorios clave?
La FCA ha introducido un nuevo modelo opcional Direct-to-Fund (D2F) para trabajar con inversores. Según este modelo, el fondo o su depositario, en lugar del administrador de activos, actúa como contraparte de las operaciones del inversor. Esto simplifica el proceso, permitiendo que las acciones se emitan o cancelen directamente contra el efectivo transferido entre el inversor y el fondo. La FCA cree que este modelo ayudará a financiar las operaciones para que sean más eficientes y estén mejor alineadas con los procesos de liquidación en cadena.
Esta nueva estructura D2F es particularmente digna de mención ya que simplifica y acelera el proceso de gestión comercial, reduciendo la complejidad operativa para los administradores de activos y facilitando la integración de blockchain. También mejora la alineación entre la gestión de fondos tradicional y los sistemas basados en blockchain.
¿Cuál es la perspectiva futura para los activos tokenizados en el Reino Unido?
De cara al futuro, la FCA prevé una adopción más amplia de activos tokenizados dentro del sector financiero del Reino Unido. El regulador está particularmente interesado en extender esta tokenización a los flujos de efectivo, incluido el uso de contratos inteligentes para gestionar inversiones directamente en billeteras digitales. La FCA ha indicado que permanecerá abierta a exenciones que permitirían a los fondos utilizar efectivo digital y monedas estables para liquidaciones y gastos. Esto podría allanar el camino para un uso más amplio de las tecnologías blockchain en diversos sectores del mercado financiero.
En 2026, la FCA planea buscar más comentarios sobre el potencial de un mayor uso de DLT en los mercados mayoristas, lo que podría conducir a una adopción aún más amplia de las tecnologías blockchain en los servicios financieros tradicionales.
¿Qué significa esto para el panorama regulatorio más amplio?
La orientación de la FCA sobre activos tokenizados sigue al lanzamiento de una consulta sobre su régimen más amplio de criptoactivos, que cubre áreas como la emisión, el comercio, la custodia y la inversión de monedas estables. La consulta, que comenzó a principios de este mes, es parte de un esfuerzo más amplio para crear un marco integral para la regulación de los activos digitales en el Reino Unido. La FCA ha fijado como fecha límite octubre de 2027 para implementar un marco regulatorio completo que cubra estas áreas.
