El enfoque de Strategy hacia bitcoin fue objeto de nuevas críticas el domingo cuando los críticos cuestionaron si la empresa de Michael Saylor podría soportar una tensión prolongada en el mercado.
Entre los más expresivos se encontraba Peter Schiff, detractor de Bitcoin desde hace mucho tiempo, quien preside Schiff Gold y se desempeña como estratega global jefe de Euro Pacific Asset Management.
En una serie de publicaciones en X, Schiff argumentó que el modelo de Strategy depende de los compradores de acciones preferentes orientadas a los ingresos, dijo que los rendimientos reportados «nunca se pagarán realmente» y advirtió que la estructura podría entrar en una «espiral de muerte» si la demanda se debilita.
También dijo que creía que la compañía «eventualmente iría a la quiebra» y desafió a Saylor a debatir con él en la Binance Blockchain Week en Dubai a principios de diciembre. Sus llamadas parecían diseñadas, al menos en parte, para llevar a Saylor a una confrontación pública sobre el enfoque de la empresa respecto de la tenencia de bitcoins.
Jeff Dorman, director de inversiones de la empresa de gestión de activos digitales Arca, ofreció una visión muy diferente. En su publicación en X, Dorman criticó lo que llamó una «visión estúpida e inexacta» del perfil de riesgo de Strategy y dijo que las preocupaciones de que la compañía podría verse obligada a vender bitcoins ignoran los fundamentos de su balance. Dorman no mencionó directamente a Schiff, pero sus comentarios se relacionaron con afirmaciones más amplias que circulan entre los escépticos de que Strategy podría enfrentar una gran presión si los precios de bitcoin caen bruscamente.
Dorman dijo que la propiedad del 42% de Saylor hace que una adquisición activista sea «casi imposible» y señaló que ninguna de las deudas de Strategy incluye cláusulas que obligarían a la compañía a liquidar bitcoin. Añadió que el negocio de software heredado de la empresa continúa generando un flujo de caja positivo, lo que ayuda a respaldar los gastos por intereses que describió como manejables. Los prestatarios también rara vez incumplen sus obligaciones simplemente porque se acerca la fecha de vencimiento, dijo, argumentando que los prestamistas a menudo acuerdan extender los plazos en lo que llamó la familiar dinámica de «extender y fingir».
Las acciones de estrategia estaban bajo presión a pesar de una creciente posición en bitcoin. Las acciones de clase A cerraron a 199,74 dólares el viernes, un 4,22% menos en el día y un 33,42% en lo que va del año. Durante el mismo período, bitcoin obtuvo un rendimiento de alrededor del 0,4%.
Según StrategyTracker, que rastrea las tesorerías corporativas de bitcoin, el múltiplo del valor liquidativo diluido de Strategy está cerca de 1,06x, lo que significa que las acciones cotizan solo modestamente por encima de una estimación conservadora de su valor respaldado por bitcoins después de contabilizar todas las acciones futuras potenciales de opciones, garantías y deuda convertible.
Dorman agregó que Strategy ya no es un comprador marginal significativo de bitcoin en relación con las entradas de ETF, pero dijo que eso no convierte a la empresa en un riesgo sistémico. «Si sigues a alguien que dice que MSTR es un riesgo para BTC, dile que me llame», escribió.
Bitcoin cotizaba alrededor de $94,293 a las 23:00 UTC, un 1,2% menos en las últimas 24 horas.
