La UBS rebajó la calificación del mercado de valores estadounidense. Esto es lo que preocupa al banco de inversión

El principal estratega de acciones de UBS ha retirado su opinión sobre las acciones estadounidenses, citando riesgos crecientes por un dólar más débil, valoraciones exageradas y turbulencia política en Washington.

Andrew Garthwaite, jefe de estrategia de acciones globales del banco de inversión, rebajó la calificación de las acciones estadounidenses a «referencia» en una cartera de acciones globales totalmente invertida, argumentando que los factores que habían impulsado años de desempeño superior estaban comenzando a desvanecerse.

El riesgo del dólar es una preocupación central, escribió Garthwaite. UBS espera que el euro suba a 1,22 dólares al final del primer trimestre y ve «riesgos estructurales asimétricos a la baja» para el dólar. Históricamente, cuando el índice del dólar ponderado por el comercio cae un 10%, las acciones estadounidenses tienen un rendimiento inferior en aproximadamente un 4% en condiciones sin cobertura, según el banco.

Los mercados extranjeros han sacudido a Estados Unidos este año a medida que un dólar más débil y valoraciones más baratas atraen capital al exterior. El índice MSCI World ex-US ha ganado alrededor del 8% en 2026, en comparación con el desempeño con pocos cambios para S&P 500. japonés Nikkei 225 ha aumentado un 17% en lo que va del año, mientras que Stoxx Europa 600 ha subido un 7%, lo que pone de relieve la fuerte rotación frente a las acciones estadounidenses. Las acciones estadounidenses volvieron a tener problemas el viernes, ya que los inversores se preocuparon por las posibles desventajas de los desarrollos de la inteligencia artificial y la inflación persistente en el país.

Otro pilar de fortaleza de las acciones estadounidenses, las recompras corporativas, también está perdiendo terreno, afirmó el banco. Los rendimientos de las recompras en Estados Unidos ahora están aproximadamente a la par de los de sus pares globales, erosionando lo que alguna vez fue un apoyo clave para el crecimiento de las ganancias por acción y los flujos de inversionistas, dijo UBS. El rendimiento combinado para los accionistas de los dividendos y recompras en Estados Unidos es ahora aproximadamente la mitad del de Europa, dijo el banco.

«Los rendimientos de las recompras ya no son excepcionales y han sido un importante impulsor del flujo de caja, las ganancias por acción y la valoración», escribió Garthwaite.

Las evaluaciones aumentan el malestar. UBS calcula que la relación precio-beneficio ajustada por sector para las acciones estadounidenses está un 35% por encima de las compañías internacionales, en comparación con una prima promedio de alrededor del 4% desde 2010. Alrededor del 60% del sector cotiza no sólo a múltiplos más altos que sus pares globales, sino también por encima de su propia prima histórica, escribió el estratega.

La volatilidad de las políticas bajo el presidente Donald Trump es otro obstáculo. Este año ha traído cambios en la política arancelaria, propuestas para limitar las tasas de interés de las tarjetas de crédito, posibles restricciones a la inversión de capital privado en vivienda, controles renovados de los precios de los medicamentos y propuestas para frenar los dividendos y las recompras de empresas de defensa, según la UBS.

Sin embargo, el destacado estratega no llegó a recurrir completamente a los bajistas. Garthwaite dijo que la economía y las acciones estadounidenses tienden a beneficiarse más que sus pares cuando los mercados se encuentran en las primeras etapas de una posible burbuja. El banco también espera que la adopción de la IA supere a la mayoría de las demás regiones importantes, con la posible excepción de China, lo que ayudará a sostener el crecimiento de las ganancias en industrias clave.

El estratega de la UBS, Sean Simonds, fijó un objetivo para fin de año de 7.500 para el S&P 500, en comparación con un pronóstico promedio de 7.629 entre los 14 principales estrategas, según una encuesta entre estrategas de CNBC Pro.