Quizás no deberíamos habernos sorprendido.
En lo que ahora parece una táctica de negociación muy gastada, el presidente Trump dio ayer un giro completo de 180 grados con respecto a sus amenazas anteriores y dijo que no usaría la fuerza militar para invadir Groenlandia, que no impondría aranceles a los países europeos que se resistieran a la toma estadounidense del territorio danés y que, en cambio, aceptaría «nuevas conversaciones».
Los mercados dieron un suspiro de alivio. Los futuros del S&P 500 subieron un 0,64% esta mañana después de que el índice ganara un 1,16% ayer, devolviéndolo a territorio positivo en lo que va del año (hasta un 0,44%).
Inevitablemente, los comerciantes acudieron en masa al «comercio Trump TACO», la idea de que «Trump siempre saca las gallinas». El comercio TACO (comprar en las caídas cuando Trump dice algo terrible y luego disfrutar de las ventajas cuando hace concesiones) ha sido tan confiable durante el año pasado que a algunos operadores les preocupa que el mercado se vuelva complaciente con las amenazas más extravagantes de Trump.
De hecho, al S&P le fue peor con Trump 2.0 que con Obama, Biden y Trump 1.0. Y el dólar ha caído un 9% frente a las monedas extranjeras en los últimos 12 meses. Ambas son señales de que los inversores globales son más cautelosos que antes con los activos estadounidenses.
Hay un grupo de instituciones financieras que se protegen activamente contra la capacidad de Trump de inyectar volatilidad en los mercados globales, contribuyendo a la caída del dólar: los bancos centrales, que están acaparando oro.
Tradicionalmente, los bancos centrales llenaban sus reservas con dólares estadounidenses. Aunque todavía lo hacen, también han aumentado sus compras de oro. Esto sucede por dos razones principales, dicen los analistas. La primera fue la decisión de Europa de confiscar 300.000 millones de dólares de las reservas del banco central ruso como sanción por la invasión de Ucrania. Fue «un acontecimiento que reformó la percepción de la seguridad monetaria», dijeron Adam Turnquist y Thomas Shipp de LPL Financial.
El segundo es el “riesgo de política macro”, una frase educada que Wall Street usa para describir eventos como el de Trump que asusta a todos.
Esta mañana, Goldman Sachs revisó su pronóstico del precio del oro a 5.400 dólares por onza troy para fin de año. El contrato de oro en Comex cotizaba esta mañana a 4.828,40 dólares, justo por debajo de su máximo histórico. El oro ha subido un 11,24% en lo que va del año, superando con creces al S&P.
Daan Struyven y Lina Thomas, de Goldman, citaron tres razones principales por las que creen que el oro tiene que llegar más lejos: los ETF de oro siguen acumulándose; familias de alto patrimonio neto que compran oro como protección contra la incertidumbre; y bancos centrales.
Los bancos centrales compraron un promedio de 17 toneladas de oro por mes antes de 2022. Hoy, los analistas de Goldman dicen que el promedio de 12 meses es de 60 toneladas por mes.
“El proceso electoral de Estados Unidos en noviembre de 2024… impulsó los precios del oro realizados por encima de las estimaciones implícitas de nuestro modelo basadas en los flujos observados en octubre de 2024, pero retrocedieron rápidamente cuando el resultado de las elecciones de noviembre proporcionó un barrido limpio”, dijeron a sus clientes esta mañana, evitando cuidadosamente la palabra T.
Desde entonces, «el elevado riesgo de política macro percibido en 2025 no se ha revertido. La percepción de estos riesgos de política macro parece más persistente. Por lo tanto, asumimos que las coberturas (basadas en oro) contra los riesgos de política macro global permanecen estables, ya que estos riesgos percibidos (por ejemplo, la sostenibilidad fiscal) pueden no resolverse por completo206,26.
El equipo de la LPL notó la misma tendencia.
«Aunque no creemos que el dólar esté en peligro de perder su estatus de moneda de reserva -dada la falta de una alternativa viable- los bancos centrales continúan diversificándose lejos del dólar y los bonos del Tesoro de Estados Unidos», escribieron. «El oro ha superado ahora tanto a los bonos del Tesoro como al euro como proporción de las reservas mundiales, lo que lo convierte en el segundo mayor holding detrás del dólar».
LPL Financiero
Aquí hay una instantánea del mercado antes de la apertura en Nueva York esta mañana:
- S&P 500 Los futuros subieron un 0,64% esta mañana. La última sesión acabó con un alza del 1,16%.
- STOXX Europa 600 subió un 1,36% al inicio de la negociación.
- FTSE 100 del Reino Unido subió un 0,83% en las primeras operaciones.
- Nikkei 225 de Japón cayó un 0,41%.
- CSI 300 de China era plano.
- Corea del Sur KOSPI aumentó un 0,87%.
- Indio NIFTY 50 cayó un 0,3%.
- bitcóin fue hasta 89,9 mil dólares.
