El repentino colapso el otoño pasado de una serie de empresas estadounidenses respaldadas por préstamos privados puso en el centro de atención el sector opaco y de rápido crecimiento de los préstamos de Wall Street.
El crédito privado, también conocido como préstamo directo, es un término general para los préstamos otorgados por instituciones no bancarias. La práctica existe desde hace décadas, pero se hizo popular después de que las regulaciones posteriores a la crisis financiera de 2008 disuadieran a los bancos de atender a prestatarios más riesgosos.
Ese crecimiento (de 3,4 billones de dólares en 2025 a un estimado de 4,9 billones de dólares para 2029) y las quiebras de septiembre de las compañías automotrices Tricolor y First Brands han alentado a algunas figuras destacadas de Wall Street a dar la alarma sobre esta clase de activos.
JPMorgan Chase El director ejecutivo Jamie Dimon advirtió en octubre que los problemas crediticios rara vez son aislados: «Cuando ves una cucaracha, probablemente haya más». Un mes después, el multimillonario inversor en bonos Jeffrey Gundlach acusó a los prestamistas privados de emitir «basura» y predijo que la próxima crisis financiera vendría de los préstamos privados.
Aunque los temores sobre el crédito privado se han aliviado en las últimas semanas ante la ausencia de más quiebras o pérdidas reveladas por los bancos, no han disminuido por completo.
Empresas más relacionadas con la clase de activos, como Capital del búho azulasí como gigantes de activos alternativos piedra negra y kkrtodavía cotiza muy por debajo de sus máximos recientes.
Aumento de préstamos privados
Los préstamos privados están «ligeramente regulados, menos transparentes, opacos y crecen muy rápidamente, lo que no significa necesariamente que haya un problema en el sistema financiero, pero es una condición necesaria», dijo en una entrevista el economista jefe de Moody’s Analytics, Mark Zandi.
Impulsores de préstamos privados, como Apolo El cofundador Marc Rowan dijo que el aumento de los préstamos privados ha impulsado el crecimiento económico de Estados Unidos al llenar el vacío dejado por los bancos, ha proporcionado buenos rendimientos a los inversores y ha hecho que el sistema financiero en general sea más resistente.
Los grandes inversores, incluidas las compañías de pensiones y seguros con pasivos a largo plazo, son vistos como mejores fuentes de capital para préstamos corporativos a varios años que los bancos financiados con depósitos a corto plazo, que pueden ser volátiles, dijeron a CNBC los operadores de préstamos privados.
Pero las preocupaciones sobre el crédito privado (que generalmente proviene de los competidores del sector en deuda pública) son comprensibles dados sus atributos.
Después de todo, los administradores de activos que otorgan préstamos privados son quienes los valoran y pueden verse motivados a retrasar el reconocimiento de posibles problemas con los prestatarios.
El «arma de doble filo del crédito privado» es que los prestamistas tienen «incentivos realmente fuertes para resolver los problemas», dijo la profesora de derecho de Duke, Elisabeth de Fontenay.
«Pero por la misma razón… en realidad tienen incentivos para tratar de ocultar el riesgo, si piensan o esperan que pueda haber alguna salida», dijo.
De Fontenay, que ha estudiado el impacto del capital privado y la deuda en las empresas estadounidenses, dijo que su mayor preocupación es que es difícil saber si los prestamistas privados están calificando sus préstamos con precisión, dijo.
«Éste es un mercado extremadamente grande y que llega cada vez a más empresas, pero no es un mercado público», afirmó. «No estamos del todo seguros de que las estimaciones sean precisas».
En el colapso de noviembre de la empresa de mejoras para el hogar Renovo, por ejemplo, roca negra y otros prestamistas privados consideraron que su deuda valía 100 centavos de dólar hasta que la redujeron a cero.
Se espera que este año aumente el número de préstamos privados, especialmente a medida que aparecen signos de estrés entre los prestatarios menos solventes, según un informe de la agencia de calificación Kroll Bond.
Los prestatarios de préstamos privados dependen cada vez más de opciones de pago en especie para evitar impagos de préstamos, según Bloomberg, que citó a la firma de valoración Lincoln International y su propio análisis de datos.
Irónicamente, aunque son competidores, parte del auge del crédito privado fue financiado por los propios bancos.
Amigos financieros
Después del banco de inversión JefferiesJPMorgan y Quinto Tercio Al revelarse las pérdidas relacionadas con las quiebras de otoño de la industria automovilística, los inversores conocieron el alcance de esta forma de préstamo. Los préstamos bancarios a instituciones financieras no depositarias (NDFI, por sus siglas en inglés) alcanzaron los 1,14 billones de dólares el año pasado, según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis. Luis.
El 13 de enero, JPMorgan reveló por primera vez sus préstamos a empresas financieras no bancarias como parte de su presentación de resultados del cuarto trimestre. Esta categoría se triplicó a unos 160.000 millones de dólares en préstamos en 2025, desde unos 50.000 millones de dólares en 2018.
Los bancos ahora están «de vuelta en el juego», ya que la desregulación bajo la administración Trump liberará capital para expandir los préstamos, dijo Moody’s Zandi. Eso, combinado con una nueva entrada en el sector de préstamos privados, podría conducir a estándares más bajos para la suscripción de préstamos, dijo.
«Ahora se ve mucha competencia por el mismo tipo de préstamo», dijo Zandi. «Si la historia sirve de guía, eso es preocupante… porque probablemente apunta a un debilitamiento de los seguros y, en última instancia, a mayores problemas crediticios en el futuro».
Si bien ni Zandi ni de Fontenay dijeron que ven un colapso inminente en el sector, a medida que el crédito privado siga creciendo, también lo hará su importancia para el sistema financiero estadounidense.
Cuando los bancos se encuentran con turbulencias por los préstamos que han otorgado, existe un manual regulatorio establecido, pero los problemas futuros en el sector privado podrían ser más difíciles de abordar, dice de Fontenay.
«Plantea preguntas más amplias desde la perspectiva de la seguridad y solidez de todo el sistema», dijo de Fontenay. «¿Sabremos lo suficiente como para saber cuándo hay señales de problemas antes de que realmente ocurran?»
