Los peatones contemplan el horizonte de la ciudad mientras caminan por el puente Tabiat en Teherán, Irán, el sábado 4 de agosto de 2018.
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La escalada del conflicto en Medio Oriente ha presentado una nueva prueba para los bancos centrales globales, ya que los temores de un shock petrolero y nuevos riesgos de inflación complican los cálculos de las autoridades para impulsar el crecimiento.
Los precios del petróleo crudo subieron el lunes después de que Estados Unidos e Israel lanzaran ataques contra Irán durante el fin de semana, matando al líder supremo de Irán, Ali Hosseini Khamenei. Teherán respondió con ataques con misiles contra varios países del Golfo.
El tráfico de buques cisterna a través del Estrecho de Ormuz, el punto fronterizo más crítico del mundo para los envíos de petróleo, se ha detenido efectivamente porque la amenaza de un ataque de Irán disuade a los buques de pasar por la vía fluvial.
El crudo Brent extendió cuatro días de ganancias, subiendo un 1,6% a 82,76 dólares el barril el miércoles, ubicándose cerca de su nivel más alto desde enero de 2025. Intermedio del oeste de Texas de EE. UU. Los precios del petróleo crudo también subieron por tercer día consecutivo a 75,48 dólares.
Los precios más altos de la energía eventualmente se trasladarían a los precios al consumidor y al productor, especialmente en las economías que dependen en gran medida de las importaciones de petróleo de Medio Oriente, lo que dejaría a los bancos centrales luchando por revisar su trayectoria de tasas de interés.
«El actual conflicto en Irán fortalece los argumentos para que muchos bancos centrales mantengan las tasas estables por ahora», dijo un equipo de economistas de Nomura en una nota el domingo.
Los bancos centrales en espera
A medida que las crecientes tensiones pesan sobre la actividad económica, las autoridades están haciendo malabarismos con la delicada tarea de equilibrar los riesgos inflacionarios con la desaceleración del crecimiento.
El Banco Central Europeo está atrapado en lo que los economistas de ING llamaron un «dilema genuino», ya que el shock del petróleo podría impulsar una inflación ya estable, mientras que sus perspectivas de crecimiento se debilitan bajo la presión de los aranceles estadounidenses más altos. Agregaron que «la economía de la eurozona tendría que mostrar una clara resiliencia para ver un aumento de tasas».
Europa importa casi todo su petróleo y una parte significativa de su gas natural licuado, lo que aumenta el riesgo de un doble shock energético y comercial, dijo el banco.
El miembro del Consejo del BCE, Pierre Wunsch, dijo esta semana que los funcionarios evitarían una reacción apresurada ante cualquier movimiento de los precios de la energía. «Si lleva más tiempo, si el aumento de los precios de la energía es mayor, entonces tendremos que ejecutar nuestros modelos y ver qué pasa», afirmó Wunsch.
Pierre Wunsch, gobernador del Banco Nacional de Bélgica, durante un simposio de despedida del ex presidente de De Nederlandsche Bank NV, Klaas Knot, en la sede del banco central en Ámsterdam, Países Bajos, el viernes 3 de octubre de 2025.
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La exsecretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo que el conflicto podría afectar el crecimiento económico de Estados Unidos y alimentar presiones inflacionarias, impidiendo que la Reserva Federal reduzca las tasas.
«La reciente situación en Irán deja a la Reserva Federal aún más en suspenso, más reacia a recortar las tasas que antes de que ocurriera», dijo Yellen el lunes.
La inflación en Estados Unidos fue del 2,4% en enero, cifra superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal. Yellen advirtió que los aranceles del presidente Donald Trump podrían llevar la inflación anual al menos al 3%.
El último estallido se produce después de que Trump se apoderara de Venezuela, rica en petróleo, a principios de este año y su amenaza de tomar el control de Groenlandia, otra reserva energética de importancia estratégica.
El crudo Brent ha subido un 36% en lo que va de año, según datos de LSEG, mientras que los futuros del WTI subieron un 32% el miércoles.
El mercado energético mundial está lidiando con el peor de los casos: una interrupción prolongada en el Estrecho podría empujar los precios del petróleo Brent por encima de los 100 dólares el barril y los precios europeos del gas natural por encima de los 60 euros (70,17 dólares) por megavatio hora, según Bank of America.
Asia lleva la peor parte
Las economías asiáticas estarían particularmente expuestas. La mayor parte del petróleo crudo enviado a través del Estrecho de Ormuz fluye hacia China, India, Japón y Corea del Sur, según la Administración de Información Energética de Estados Unidos.
Suponiendo un cierre de seis semanas del Estrecho de Ormuz y un salto en los precios del petróleo de 70 dólares a 85 dólares por barril, la inflación regional en Asia podría aumentar alrededor de 0,7 puntos porcentuales, según Goldman Sachs. Se espera que Filipinas y Tailandia sean los más afectados, mientras que China podría experimentar un «modesto aumento».
Un aumento sostenido de los precios del petróleo podría hacer que los bancos centrales asiáticos, como los de Filipinas e Indonesia, pospongan los recortes de las tasas de interés, mientras que es probable que las autoridades de India y Corea del Sur mantengan las tasas estables por más tiempo, dijo Michael Wan, analista senior de divisas de MUFG Bank.
BMI, una unidad de Fitch Solutions, estima que el conflicto agregará entre siete y 27 puntos básicos a la inflación general al consumidor en toda Asia, con el impacto más pronunciado en Tailandia, Corea del Sur y Singapur debido a una mayor ponderación energética en sus cálculos de inflación.
«Para un shock petrolero del 10%, el aumento de la inflación es lo suficientemente pequeño como para que la mayoría probablemente lo considere. (Pero) el cálculo cambia materialmente con un aumento de 20 a 30 dólares por barril, donde el IPC general recibe un golpe doble o triple y los efectos de segunda ronda se vuelven más difíciles de ignorar», dijo la firma de investigación.
Los aumentos de tasas siguen en gran medida fuera de discusión por ahora, a menos que el aumento de los precios del petróleo se mantenga y se extienda a los alimentos y otros bienes debido a los mayores costos de envío y transporte, filtrándose en una mayor inflación subyacente, según el informe.
Nomura espera que Malasia, a la que ha identificado como un «beneficiario relativo» como exportador neto de energía, así como Australia y Singapur ajusten las tasas de interés. El banco también redujo sus expectativas de una subida de tipos por parte del banco central filipino.
«El aumento de los precios del petróleo aumenta nuestra creencia de que Bank Negara Malaysia está elevando las tasas (y) el riesgo de que el Bangko Sentral ng Pilipinas pueda permanecer en suspenso, desde el punto de referencia anterior de otro recorte de 25 puntos básicos en abril», dijo Nomura.
El banco espera un impacto modesto del aumento de los precios del petróleo de 0,01 puntos porcentuales en el crecimiento del PIB de Singapur.
Indonesia y Singapur dijeron el lunes que estaban monitoreando de cerca los mercados financieros. El Banco de Indonesia dijo que actuaría para mantener la rupia en línea con los fundamentos económicos, mientras que la Autoridad Monetaria de Singapur dijo que estaba evaluando el impacto del conflicto en la economía y el sistema financiero internos.
Colchones fiscales
Los estímulos fiscales y los subsidios podrían moderar algunos de los impactos inflacionarios y las presiones sobre los precios relativamente benignas en 2026, lo que proporcionaría un punto de partida relativamente cómodo.
«Esperamos que Asia utilice la política fiscal como primera línea de defensa para proteger a los consumidores», dijeron los economistas de Nomura. Las posibles medidas incluyen controles de precios, mayores subsidios, menores impuestos especiales sobre el combustible y menores derechos de importación sobre el petróleo crudo y los productos refinados.
Pero los subsidios podrían tensar aún más los ya ajustados déficits presupuestarios fiscales del gobierno, dijo el martes Rob Subbaraman, jefe de investigación macroeconómica global de Nomura, en el programa «Squawk Box Asia» de CNBC.
«Entonces, ¿qué ‘negativo’ quieren tener: mayor inflación o peor fiscal? Ésas son decisiones políticas que los gobiernos tienen que tomar».
