Bitcoins
Fue histórico. Simplemente no de la manera que todos pensaban.
Es cierto que Bitcoin alcanzó su punto máximo antes de lo que predecían la mayoría de los modelos, superando los 126.200 dólares el 6 de octubre. Pero luego, cuatro días después, se produjo una rápida caída que sacudió el mercado y reveló cuán frágil e impredecible puede ser el comercio de activos digitales.
Desde entonces, bitcoin ha bajado un 30% desde su récord de octubre y más de un 50% por debajo de la mayoría de los pronósticos para 2025. Lejos de recuperarse, ha caído un 6% este año y pasó la mayor parte de los últimos dos meses entre 83.000 y 96.000 dólares, según los precios de TradingView.
La caída de octubre tomó por sorpresa a los operadores y acabó con meses de sentimiento alcista en cuestión de minutos. Pero no fue una caída, según Mata Greenspan, fundadora de Quantum Economics, sino un reequilibrio y una señal de una creciente aceptación institucional de las criptomonedas.
Bitcoin fue rebautizado como un activo de riesgo, no como una revolución.
«La caída repentina del 10 de octubre no fue un fracaso del bitcoin», dijo Greenspan en una entrevista. «Fue un evento de liquidez, impulsado por el estrés macroeconómico, los temores de una guerra comercial y un posicionamiento sobresaturado, que expuso cuán cargado de futuro se ha vuelto el ciclo».
El repentino cambio de comportamiento ha hecho que la predicción sea casi imposible, y algunos de los analistas más reconocidos del universo se están comiendo sus palabras.
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Al comenzar el año, expertos como Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, Mike Novogratz, director ejecutivo de Galaxy Digital, Geoffrey Kendrick, director global de investigación de activos digitales de Standard Chartered y otros compartieron pronósticos optimistas, pero a medida que se acerca el final y el polvo se asienta, la realidad es completamente diferente.
‘Capital de precaución’
¿qué pasó? En pocas palabras, las raíces ideológicas de bitcoin han sido superadas por su creciente aceptación como activo institucional. Este cambio ha cambiado la forma en que los inversores sofisticados de los mercados tradicionales comercializan y valoran bitcoin.
‘Lo que salió mal en 2025 fue que Bitcoin cruzó silenciosamente el umbral. Dejó de ser un activo minorista marginal y se convirtió en parte del complejo macro institucional», dijo Greenspan de Quantum Economics a CoinDesk. «Cuando llegó Wall Street, bitcoin comenzó a negociarse menos en ideología y más en liquidez, posicionamiento y política».
Con la participación de Wall Street, bitcoin se ha vinculado más estrechamente a eventos macroeconómicos, que afectan a todas las clases de activos. Es posible que las criptomonedas todavía se posicionen como una cobertura contra la Reserva Federal, pero ahora son más sensibles que nunca a la política de la Reserva Federal.
«Los mercados llegaron a 2025 esperando una flexibilización más rápida y profunda de la Fed, y eso simplemente no se ha materializado», dijo Jason Fernandes, cofundador de AdLunam. «BTC, al igual que otros activos de riesgo, paga el precio del capital cauteloso».
Además, la cascada de liquidaciones de octubre dejó perjudicados tanto a los inversores minoristas como a los institucionales.
«Las liquidaciones impulsadas por derivados crearon un mercado volátil e impredecible donde una serie impulsó a otra», dijo Fernandes. «No sorprende que las entradas de ETF se hayan detenido».
De enero a octubre, los ETF de bitcoin al contado de Estados Unidos atrajeron alrededor de 9.200 millones de dólares en entradas netas, o alrededor de 230 millones de dólares por semana. Pero entonces el impulso se revirtió abruptamente. De octubre a diciembre, las cifras se volvieron negativas, con más de 1.300 millones de dólares en salidas netas, incluido un retiro de 650 millones de dólares en sólo cuatro días a finales de diciembre.
Greenspan, de Quantum Economics, señaló un problema fundamental: «Bitcoin a menudo se presenta como una cobertura contra la Reserva Federal, pero en la práctica todavía depende de la liquidez impulsada por la Reserva Federal». Desde 2022, la Reserva Federal ha estado retirando constantemente liquidez del sistema, y esta liquidez eventualmente fluye hacia activos de riesgo, incluido bitcoin.
«Cuando esa marea baja, la parte superior se vuelve quebradiza», añadió.
Expectativas distorsionadas
Este cambio de realidad crea un enigma para bitcoin y las criptomonedas en su conjunto. La adopción masiva y el crecimiento de los precios requieren capital de Wall Street, pero ese capital es un arma de doble filo.
«La mayoría de la gente asumió que la adopción institucional de bitcoin significaría que bitcoin alcanzaría un millón (de dólares) más rápido de lo que se puede parpadear», dijo Kevin Murcko, director ejecutivo de la criptobolsa CoinMetro. “Pero ahora que está institucionalizado, se le trata como cualquier otro activo de Wall Street.
«Eso significa que responde a fundamentos, no sólo a creencias», dijo. «Estamos viendo que los precios reaccionan a todo, desde el Banco de Japón (BOJ) hasta el fin del capital barato y la incertidumbre política en torno a la propia Reserva Federal. Y a las instituciones no les gusta la incertidumbre».
Luego están los fines de semana.
«Bitcoin se negocia las 24 horas del día, los 7 días de la semana, pero los flujos de capital no; la mayoría de los grandes flujos son de lunes a viernes. Entonces, cuando llega el fin de semana y el apalancamiento es alto, se producen liquidaciones en cascada».
Resquicio de esperanza
Sin embargo, eso no significa que todo sea pesimismo. De hecho, es un paso positivo hacia precios más altos, aunque más lentos de lo esperado, según los expertos.
Hougan de Bitwise dijo que cree que la tendencia general sigue siendo alcista: «Va a ser complicado. Pero la dirección macro es clara».
«El mercado está impulsado por la colisión de fuerzas positivas poderosas y persistentes y fuerzas negativas periódicas y violentas». Dijo, manteniéndose optimista a pesar de los recientes fracasos. «La adopción institucional, la claridad regulatoria, las cuestiones macroeconómicas en torno a la devaluación fiduciaria y los casos de uso del mundo real, como las monedas estables, son fuerzas lentas y positivas. Tardan una década en desarrollarse».
Bitcoin, tradicionalmente visto como una continuación de un ciclo de cuatro años vinculado a una reducción regular del 50% en la creación de nuevos tokens pagados a los mineros, probablemente cree una nueva dinámica en 2026, dijo.
«Los viejos impulsores del ciclo (reducciones a la mitad, tasas de interés y apalancamiento) son significativamente más débiles», dijo a CoinDesk a principios de este mes. El crecimiento futuro estará impulsado por fuerzas estructurales más maduras, como los flujos institucionales, la claridad regulatoria y la diversificación de activos globales. «Es por eso que creemos que Bitcoin podría alcanzar nuevos máximos históricos en 2026, incluso fuera del ciclo tradicional de reducción a la mitad».
Greenspan, de Quantum Economics, puede haber resumido lo que está sucediendo con Bitcoin y hacia dónde se dirige.
«Esto no fue el ‘pico del bitcoin'», dijo. «Fue el momento en que bitcoin comenzó oficialmente a jugar en el estanque de Wall Street».
