La Autoridad de Conducta Financiera ha finalizado su enfoque sobre cómo los administradores de fondos pueden permitir el comercio directo con fondos y el uso de registros tokenizados. Las nuevas reglas y directrices entran en vigor de inmediato. Las empresas deberían considerar la nueva política cuando planeen adoptar un nuevo modelo de negocio directo o lanzar un fondo autorizado tokenizado.
La declaración de política de la FCA (PS26/7) sigue al documento de consulta del año pasado (CP25/28). La FCA dice que los encuestados apoyaron casi universalmente sus propuestas.
Instrucción completa sobre tokenización de fondos aprobados.
CP25/28 propuso directrices para apoyar a las empresas que deseen mantener un registro tokenizado de partícipes.
Los cambios realizados después del documento de consulta incluyen:
Al permitir que los registros de transacciones en cadena se consideren libros y registros primarios y no exigir a las empresas que mantengan un «espejo» duplicado de la información en cadena,
Agregar orientación de que la funcionalidad de congelar o descongelar o el efecto de transferencia de token se pueden utilizar para corregir los cambios del registro, y
Aclaración de que las participaciones de una clase determinada pueden emitirse en varios bloques siempre que se cumplan las condiciones.
Un nuevo modelo de negocio directo
CP25/28 también propuso la introducción de un nuevo modelo de financiación directa. Según este modelo, el fondo o su depositario, en lugar del administrador del fondo autorizado, actúa como principal en las transacciones unitarias con los propietarios de las unidades. Los encuestados señalaron que el negocio directo sería útil para la colonización atómica de nuevas unidades.
El modelo de financiación directa utiliza una cuenta bancaria designada para realizar pagos hacia o desde los inversores. La FCA ha confirmado que el efectivo mantenido en dicha cuenta de emisión y cancelación debe considerarse propiedad del plan. El efectivo en la cuenta no es «propiedad del programa en forma registrada» a los efectos del registro de título de la FCA, como COLL 6.6.12 R.
La FCA también ha reforzado sus requisitos de conciliación. Un administrador de fondos autorizado debe tener controles efectivos sobre la operación de las cuentas de emisión y cancelación, lo que incluye realizar conciliaciones diariamente o con la frecuencia con la que opera el fondo. Todo el dinero recibido en la cuenta general debe desembolsarse inmediatamente y a más tardar cinco días hábiles después de su recepción. Si aún no se acredita después de ese momento, el AFM debe indicarle que lo devuelva al remitente.
La FCA propuso permitir a las empresas gestionar emisiones generales y cuentas de cancelación para esquemas generales, sujeto a la legislación pertinente. La FCA continúa trabajando con HM Treasury para aclarar cómo se aplica la ley a las cuentas generales. Mientras tanto, las empresas que deseen utilizar cuentas ómnibus para respaldar esquemas comerciales directos necesitarán obtener asesoramiento legal que evalúe que el modelo de negocios propuesto cumple con las leyes de responsabilidad separadas pertinentes.
Una mirada al futuro
CP25/28 incluyó una discusión sobre futuros modelos de tokenización. La FCA predijo que, a largo plazo, los productos, servicios y procesos tecnológicos se dividirían en componentes modulares. Esta «composición» permitiría a las empresas ofrecer servicios similares a la gestión de carteras individuales a nivel minorista.
En PS26/7, la FCA comparte comentarios de los encuestados sobre aspectos de la discusión CP25/28. La FCA está invitando a las empresas que exploran la gestión de carteras tokenizadas y la financiación compuesta a discutir estos proyectos con ellas. La FCA también tiene la intención de recabar la opinión de las empresas sobre su hoja de ruta de activos digitales más adelante en 2026.
