Una trifecta de incertidumbre -desde la guerra de Irán hasta la interrupción de la IA y el crédito privado- está causando estragos en las acciones financieras este año. Si bien las acciones de Goldman Sachs y Wells Fargo se han visto atrapadas en la caída, sus negocios deberían estar en gran medida aislados de estos vientos en contra. Aún así, las acciones de los clubes Goldman Sachs y Wells Fargo están pintadas con el mismo pincel que el sector financiero en su conjunto. En un importante cambio con respecto a la fortaleza del año pasado, Goldman ha bajado un 11% en 2026, mientras que Wells ha bajado más de un 20% en lo que va del año. No creemos que estas caídas de las acciones reflejen los fundamentos del negocio. Es una píldora difícil de tragar, pero temporal, y la razón por la que creemos que estos titanes de Wall Street deberían estar bien al otro lado de los desafíos actuales. Guerra con Irán La guerra en Irán ha dejado a las acciones bancarias volátiles por la preocupación de que el aumento de los precios del petróleo pueda perjudicar tanto a los consumidores como a los clientes empresariales y reducir las ganancias. El petróleo significa precios más altos de la gasolina y el diésel pagados en el surtidor y precios más altos del combustible necesario para volar los aviones, todo lo cual puede crear un shock inflacionario. En este contexto, podría resultar difícil para la Reserva Federal (incluso bajo el mandato del próximo probable jefe de la Fed, Kevin Warsh) reducir las tasas de interés. Esto podría ser una mala noticia para los consumidores que buscan reducir sus costos de endeudamiento, sin mencionar que se verán presionados por pagar más para conducir y volar. Cuando los consumidores se sienten presionados, tienden a limitar sus gastos, lo que puede llevar a solicitar menos préstamos o a incumplir los que ya tienen. Desde el punto de vista empresarial, esos mayores costos del combustible pueden reducir los márgenes porque la energía también es un gasto importante e inevitable para las empresas. Además, cuando la confianza empresarial se ve afectada, los ejecutivos pueden mostrarse más reacios a realizar adquisiciones y ofertas públicas iniciales. Esto significa que no necesitan tanto los servicios de banca de inversión. También pueden solicitar préstamos más pequeños. «Todo esto significa básicamente que las perspectivas de crecimiento (para los bancos) podrían ser más lentas. Podríamos ver más incumplimientos si entramos en alguna versión de un entorno estanflacionario», dijo a CNBC el analista de investigación del Bank of America, Ebrahim Poonawala, en una entrevista reciente. La estanflación ocurre cuando hay un crecimiento económico moderado, alta inflación y alto desempleo. Poonawala, que cubre Goldman Sachs, añadió: «Realmente aumenta la probabilidad de riesgos a la baja en comparación con lo que se habría supuesto hace una semana o un mes». Como banco de centro monetario más tradicional, Wells Fargo está más expuesto a riesgos crediticios y menos retrocesos en la negociación, mientras que Goldman Sachs está más expuesto a menos fusiones y adquisiciones. La división de banca y mercados globales de Goldman Sachs, que incluye sus honorarios de negociación, representó aproximadamente el 77% de los ingresos totales del último trimestre. Los ingresos de la banca de inversión, su segmento más grande, aumentaron un 25% año tras año en el cuarto trimestre. La debilidad en los acuerdos es una preocupación menor para el creciente negocio de banca de inversión de Wells Fargo. IB está ubicado en la división de banca corporativa y de inversión de la compañía, que representó el 21% de los ingresos totales del último trimestre. Wells Fargo ha tomado medidas para ampliar su presencia en banca de inversión para diversificar aún más sus resultados y no depender tanto de los ingresos basados en intereses, como los préstamos, que están a merced de los cambios en las tasas de la Reserva Federal. Por supuesto, esos riesgos existen. Pero como dijo Zev Fima, analista de cartera de Investing Club: «Aún nos gustan los bancos porque creemos que este conflicto con Irán puede resolverse lo suficientemente rápido como para evitar una recesión». En una irónica ganancia inesperada por ahora, las oscilaciones del mercado de valores son en realidad una bendición para la mesa de operaciones de Goldman, que reduce las tarifas ofreciendo a los clientes opciones y swaps complejos para cubrir sus riesgos. «Esta volatilidad es el mundo de Goldman», dijo Jim Cramer el martes. Y añadió: «Tengo muchas ganas de comprarlo aquí. Aquí mismo». El jueves elaboramos una lista de acciones para comprar y Goldman Sachs estaba en ella. Jeff Marks, director de análisis de cartera del Club, señaló que Goldman Sachs está cotizando a su múltiplo precio-beneficio más bajo en años: menos de 14 veces las ganancias estimadas por acción durante los próximos 12 meses. El viernes, Jim dijo a CNBC: «Creo que Wells está regresando. Están teniendo un buen trimestre». El P/E de Striker Wells Fargo también se encuentra en un múltiplo históricamente bajo de menos de 11 veces. Riesgos de interrupción de la IA La creciente adopción de la IA es otro motivo de preocupación entre los inversores bancarios. Las acciones financieras se hundieron el mes pasado debido a un informe viral de Citrini Research, que describió un escenario apocalíptico para la adopción de la IA. El documento afirma que las tasas de desempleo podrían aumentar al 10% para 2030 si las máquinas reemplazan los empleos administrativos, lo que resultaría en una gran pérdida de crecimiento económico y un gasto de consumo significativamente menor. Las preocupaciones sobre la inteligencia artificial son exageradas, según Jim, y describe el informe de Citrini como «una historia distópica» y «un alcance». Sostuvo que se crearán muchos más empleos de los que se destruirán a medida que la IA se integre más en la fuerza laboral. Incluso compramos más acciones de Wells Fargo el 24 de febrero durante esa venta masiva inducida por la IA y restablecimos la calificación de compra equivalente de 1. Esto se debe a que creemos que la IA puede ser realmente positiva para los bancos e impulsar las ganancias. Tanto Wells Fargo como Goldman han incorporado inteligencia artificial generativa a sus operaciones para hacerlas más eficientes. En febrero, CNBC informó que Goldman estaba trabajando con Anthropic para crear agentes de inteligencia artificial para automatizar una serie de funciones internas. Antes de eso, Wells Fargo amplió su equipo de liderazgo de IA en enero al nombrar a Faraz Shafiq jefe de productos y soluciones de IA. Shafiq trabajó anteriormente en Amazon Web Services, Verizon, AT&T y Google. Preocupaciones por los préstamos privados Wall Street estaba nervioso por el impacto de los préstamos privados en los bancos. Otra reacción exagerada. «Sé que las cosas están mal con los bancos», dijo Jim el viernes. «Son paquetes de préstamos, y no todos son malos». Se han recibido solicitudes de alto perfil para recompras de crédito privado hasta 2026. El mes pasado, Blue Owl limitó los retiros de uno de sus fondos centrados en el comercio minorista, lo que generó temores de un desajuste de liquidez. Tras la noticia de Blue Owl, los gestores de activos Blackstone y BlackRock informaron de un aumento de las solicitudes de reembolso. Morgan Stanley y la firma menos conocida Cliffwater también informaron de un aumento en las solicitudes de compra. El mercado de préstamos privados de rápido crecimiento ha despegado en los últimos años a medida que los inversores buscan alternativas de endeudamiento más flexibles y de mayor rendimiento a los bonos gubernamentales o corporativos. Los bancos más grandes de Wall Street están involucrados ya que los fondos de capital privado les piden prestado dinero para aumentar el tamaño de los préstamos que ofrecen. Sin embargo, Goldman Sachs y Wells Fargo están bien capitalizados, como se refleja en los resultados de la prueba de resistencia de la Reserva Federal el verano pasado. Sus negocios también son diversos y los mercados privados no son los principales impulsores de las comisiones de ningún banco. De hecho, Tomasz Piskorski, profesor de la Escuela de Negocios de Columbia, dijo que los bancos están «razonablemente bien protegidos» contra los temores de contagio del crédito privado. Según Piskorski, existe una idea errónea común de que los préstamos privados son un riesgo grave porque los bancos están respaldados por un promedio de 10% de capital (capital) y 90% de deuda (pasivos). En teoría, esto significa que incluso una caída del 10% en el valor de los activos de un banco podría poner a la empresa en riesgo de insolvencia. Sin embargo, la misma lógica no se aplica a los préstamos privados porque no están estructurados de la misma manera. En cambio, Piskorski argumentó que estos vehículos requieren mucho más capital. A diferencia de los bancos tradicionales, los fondos de crédito privados se financian en promedio con aproximadamente dos tercios de capital y un tercio de deuda. «Eso significa que los valores de los activos tendrían que caer a más de la mitad antes de que los bancos… redujeran los préstamos a fondos de crédito privados», dijo Piskorski a CNBC en una entrevista. «En otras palabras, los fondos de crédito privados tienen reservas de capital muy grandes. Por lo tanto, no son los bancos, prestamistas de fondos de crédito privados, los que están realmente expuestos, sino los socios comanditarios que proporcionan capital social a estos fondos de crédito privados», añadió Piskorski. El crédito privado, sin embargo, fue una preocupación para nosotros cuando se trataba de BlackRock, una acción que salimos a principios de este mes cuando estas preocupaciones se convirtieron en una gran distracción. Aunque no era una gran parte de su negocio, poseíamos las acciones con la tesis de que los mercados privados se volverían más comunes entre los inversores minoristas. Sin embargo, las recientes debilidades de la industria podrían crear una barrera para una adopción más amplia. Jim reconoció los problemas con los préstamos privados y dijo el viernes: «Miraremos hacia atrás y diremos que esto no fue 2007». Los problemas de préstamos y apalancamiento se acumularon ese año antes de lo que se convertiría en la crisis financiera de 2008 y la Gran Recesión. (El fondo benéfico de Jim Cramer es largo GS, WFC. Consulte aquí para obtener una lista completa de acciones). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta comercial antes de que Jim ejecute una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta comercial antes de comprar o vender una acción de la cartera de su fondo benéfico. 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Las acciones bancarias se han desplomado este año. 2 nuestros nombres deberían capear la tormenta
