Durante su episodio reciente, Taylor, Carlisle y Derek Pilecki discutieron por qué los bancos grandes son caros y los bancos pequeños son baratos. Aquí hay un extracto del episodio:
(Derek) Me faltan muchos, la estimación es alta, ¿no? Sí. Entonces quiero decir, ya sabes, JP Morgan es una gran oferta a 15 veces o tres veces el valor tangible no es un buen valor.
Está bien. Entonces creo que estamos en una situación extraña en la que los bancos pequeños cotizan a ocho veces sus ganancias y los grandes bancos a 12 veces sus ganancias. Por lo general, es al revés, porque tienen una prima de fusiones y adquisiciones en los bancos pequeños y pueden crecer más rápido.
Por eso creo que parte de la razón por la que los grandes bancos cotizan a múltiplos altos es que han tenido algunas mejoras en las reglas de capital. Por eso se esperaban más adquisiciones y, ya sabes, también se las consideró demasiado grandes para quebrar. Entonces, tal como están, son negocios muy estables.
Tienen índices de depósito de crédito muy bajos. Y creo que sí, pero también creo que hemos tenido este cambio de la gestión activa a la gestión pasiva y, ya sabes, estamos hablando de que el mercado está caro, ¿verdad? Y debido a eso, y a todos, todos los flujos hacia el espionaje o hacia las grandes empresas, si nos fijamos solo en el sector financiero, las valoraciones más altas, el valor financiero más alto, ya sabes, Berkshire, JP Morgan, Visa, MasterCard, Progressive, American Express, Morgan Stanley, esas son las finanzas más caras.
Y también son los más grandes. Entonces, quiero decir, fui dueño de JP Morgan en el pasado cuando tenía un valor contable tangible y, ya sabes, Jamie Dimon es el mejor banquero del mundo. Está bien.
Así que no hay razón para no poseerlo al precio correcto, pero no es el precio correcto hoy. Quiero decir, Jamie vendió muchas acciones él mismo, personalmente, se quejan de tener que recomprar sus acciones con el exceso de capital. Es como si te estuvieran diciendo que sus acciones no son atractivas.
Está bien. Entonces, ya sabes, estamos en un momento extraño en el que las empresas de capital más grandes son las más caras.
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