El mercado de bonos lanza una señal de advertencia para la economía global

Nueva York —

Tómelo del propio presidente Donald Trump: las acciones y las materias primas pueden generar rabietas que son fáciles de ignorar, pero cuando el mercado de bonos se vuelve «fuerte», preste atención.

Finalmente, fue necesaria una fuerte liquidación en el mercado de bonos en abril de 2025 para obligar a Trump a frenar de golpe su amplio plan arancelario «recíproco».

Una vez más, los operadores de bonos están ladrando. Pero esta vez, no está claro si Trump podrá hacer mucho para calmar al mercado en el corto plazo.

«El mercado de bonos básicamente está reaccionando a la incertidumbre creada por los precios del petróleo, y (Trump) no parece saber cómo salir del problema en el que nos ha metido», dijo en una entrevista Daniel Alpert, socio gerente de la firma de inversión Westwood Capital.

En otras palabras: los operadores de bonos están empezando a pensar que el reciente aumento de la inflación (en gran parte resultado de la guerra que cortó el flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz) puede no ser tan «corto plazo» como afirmó Trump. Y es probable que eso haga bajar aún más los precios de los bonos.

Este es un problema para todos nosotros, tanto los inversores como las normas. Mi colega David Goldman tiene una analogía útil: piense en el mercado de bonos como una balanza anticuada, con los precios en un lado y los rendimientos (el interés que paga el bono) en el otro.

En este momento, los precios de los bonos se ven afectados por una serie de preocupaciones económicas, entre ellas:

Cuanto más caen los precios de los bonos, más aumentan los rendimientos. Básicamente, los inversores están diciendo a los gobiernos: «Oigan, si quieren quedarse con mi dinero, tendrán que pagarme más por él».

Esto significa que al gobierno (léase: a los contribuyentes) le costará más financiar la deuda nacional y menos los servicios sociales. Y como las tasas hipotecarias, los préstamos para automóviles y las tarjetas de crédito están vinculados al rendimiento del Tesoro a 10 años, los consumidores terminan pagando más para financiar esas necesidades. Esto puede desacelerar el crecimiento económico y potencialmente desencadenar una recesión (aunque no parece que estemos ni cerca de eso todavía).

La ansiedad del mercado de bonos fue tan aguda el martes (el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años acababa de alcanzar el 5,2%, el nivel más alto desde 2007) que incluso logró romper la euforia en torno a las acciones tecnológicas que ha llevado al mercado a múltiples máximos históricos en las últimas semanas. El S&P 500 cayó por tercera sesión consecutiva.

Y si bien los mercados de acciones y materias primas reaccionan rápidamente a las declaraciones de Trump y otros líderes mundiales, el mercado de bonos es una bestia diferente.

Desde que comenzó la guerra en Irán hace casi tres meses, Trump ha insistido varias veces en que la guerra está «muy cerca de terminar». Casi siempre, esas declaraciones hicieron subir las acciones y bajar los precios del petróleo en un momento por excelencia de Lucy y Charlie Brown con el fútbol.

El lunes, Trump dijo que daría marcha atrás en los ataques contra Irán mientras se llevan a cabo «negociaciones serias». Las acciones redujeron la mayor parte de sus pérdidas y las ganancias del precio del petróleo perdieron fuerza. Sin embargo, esto no perturbó a los mercados de bonos, que continuaron vendiendo en todo el mundo.

Esto se debe en parte a que los inversores no solo preocupado por la guerra y la inflación relacionada con el petróleo. Ven una confluencia de factores que señalan dolor en el horizonte.

«La historia es simple e incómoda en este momento», dijo el lunes en una nota Ajay Rajadhyaksha, jefe global de investigación de Barclays. «El mundo desarrollado tiene demasiada deuda, muy poca disciplina fiscal y ningún deseo político de solucionarlo… El shock energético global es la guinda del pastel».