El aumento de la inflación y el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ocuparán un lugar central el miércoles cuando el banco central se reúna para decidir el rumbo futuro de las tasas de interés.
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La reunión se produjo pocos días después de que Estados Unidos e Irán dijeran que habían llegado a un acuerdo de paz, que aún no se ha firmado. Aun así, es probable que la caída de los precios del petróleo alivie parte de la presión sobre Warsh en su primera presidencia del Comité Federal de Mercado Abierto.
Los precios del petróleo han seguido subiendo un 30% desde principios de año, y los operadores aún esperan que Warsh y el comité suban las tasas en diciembre para aliviar el aumento de la inflación.
La inflación del comercio mayorista superó el 6% en mayo y la inflación general al consumidor subió por encima del 4%, como resultado del shock energético de la guerra de Irán que continúa repercutiendo en la economía estadounidense.
En febrero, el presidente Donald Trump dijo a NBC News que no habría nominado a Warsh para el puesto a menos que pensara que Warsh bajaría las tasas de interés rápidamente. Pero el panorama económico en Estados Unidos ha cambiado dramáticamente desde entonces. Recientemente, Trump dijo que había transmitido a Varsovia que el nuevo presidente es libre de «hacer lo suyo» con respecto a los tipos de interés.
En este momento, se espera que el banco central mantenga las tasas sin cambios. El comité de fijación de tasas de la Reserva Federal no suele cambiar la política monetaria en respuesta a cambios en los precios volátiles de la energía.
Antes de tomar cualquier medida sobre las tasas, los miembros del FOMC probablemente quieran ver qué sucede con los precios de la energía en respuesta al acuerdo con Irán en los próximos meses.
Pero incluso en una reunión durante la cual no se espera que las tasas de interés cambien en absoluto, los inversores estarán atentos a las pistas sobre las opiniones del nuevo presidente sobre las tasas, la inflación y las operaciones generales del banco central.
«Esperamos que la conferencia de prensa sea clave», escribieron los economistas de la UBS el lunes en una nota.
«Ésta será la primera aparición pública de Kevin Warsh como presidente del Comité Federal de Mercado Abierto», escribieron. «Crea una incertidumbre significativa».
Los economistas de la UBS dicen que la declaración del FOMC de las 14:00 horas probablemente sirva como un indicador temprano del apetito reformista de Warsh en la Reserva Federal. «Esperamos que los cambios en las declaraciones reflejen mayores riesgos de inflación», escribieron.
Otra cosa a tener en cuenta el miércoles: el llamado «diagrama de puntos» del tablero. El gráfico de puntos, publicado trimestralmente, muestra dónde algunos funcionarios de la Fed esperan que aumenten las tasas de interés en los próximos años.
El gráfico es parte del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) del banco central, que también incluye pronósticos de inflación, desempleo y crecimiento económico, todos ellos datos que ayudan a contextualizar los puntos.
Si bien SEP se introdujo por primera vez en 2007, los gráficos de puntos no se agregaron hasta 2012, después de la crisis financiera.
En ese momento, las tasas de interés eran cercanas a cero y la Reserva Federal estaba comprando billones de dólares en bonos para ayudar a impulsar la economía.
Los responsables de la formulación de políticas de la Fed, incluido el entonces presidente Ben Bernanke y su futuro sucesor, Janet Yellen, utilizaron las proyecciones como una forma de «orientación futura», dando a los inversores una mejor visión de cómo piensan los funcionarios sobre el rumbo futuro de la política monetaria.
Warsh dijo que cree que la Reserva Federal está dando demasiada orientación a los mercados y al público y que parte de ella debería reducirse.
Warsh no es el único que critica las proyecciones económicas de la Reserva Federal.
«Nunca he sido el mayor admirador del diagrama de puntos en el mundo», dijo en abril el ex presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. «Pero no se puede superar algo con nada», añadió. Powell permanece en el comité de fijación de tipos de la Fed como gobernador.
Los economistas del Bank of America escribieron que creían que este punto se daría a conocer después de la reunión del miércoles, pero «es probable que Warsh se niegue a presentar pronósticos».
«Si bien a Warsh no le gusta la orientación futura y puede que no necesite una votación formal para revocarla, corre el riesgo de enfadar a sus colegas, especialmente dado que la revisión de las comunicaciones de Powell el año pasado no encontró un apoyo mayoritario para los cambios», escribió el equipo económico del Bank of America.
Los analistas de Goldman Sachs coinciden en gran medida. «Asumimos que el presidente Warsh no aceptará los puntos a la luz de sus críticas pasadas a la orientación futura», escribió en una nota el economista de Goldman Sachs, David Mericle.
El último punto, publicado en marzo, mostró que los funcionarios de la Fed todavía esperan solo un recorte de tasas en 2026, sin cambios con respecto a su pronóstico de diciembre.
Pero detrás de ese titular, las autoridades estaban marcadamente divididas.
Siete funcionarios predijeron un recorte, mientras que siete no vieron ningún recorte. Dos esperaban dos recortes, dos esperaban tres recortes y uno predijo cuatro recortes.
Esta vez, los puntos podrían subir dadas las continuas preocupaciones sobre la inflación y un mercado laboral que se ha mantenido más resistente de lo que muchos esperaban.
Eso sugiere que los funcionarios de la Fed podrían ver la necesidad de mantener las tasas de interés altas por más tiempo, y algunos incluso podrían insinuar un aumento de las tasas. Los mercados han comenzado cada vez más a valorar ese riesgo.
La reversión entre las proyecciones subraya una de las mayores críticas a la orientación futura: las autoridades pueden terminar señalando un camino que rápidamente se vuelve obsoleto a medida que cambian las condiciones económicas.
En otras palabras, los puntos reflejan dónde están los funcionarios de la Reserva Federal. piensa en ello Las tasas de interés deben basarse en información que esté disponible en un momento muy específico. No es una bola de cristal donde finalmente terminará la política.
Aun así, sus partidarios dicen que la orientación futura sigue siendo una herramienta de transparencia clave para la Reserva Federal y ayuda a los inversores, las empresas y los consumidores a comprender mejor cómo piensan las autoridades sobre la economía y dónde podrían terminar las tasas de interés en el futuro.
Debido a que los costos de endeudamiento para todo, desde hipotecas y préstamos para automóviles hasta financiamiento empresarial, están vinculados a la política de la Reserva Federal, esas señales pueden tener un impacto significativo mucho antes de que el banco central actúe para cambiar las tasas de interés.
