La economía de Rusia ahora se está contrayendo y las empresas están teniendo más problemas para mantenerse al día con los pagos de la deuda, lo que representa una amenaza sistémica potencial para el mercado de bonos del país.
Según datos del banco central de esta semana, el PIB se contrajo un 0,5% interanual en el primer trimestre, muy por debajo de las proyecciones de crecimiento del 1,6%, en parte debido a un aumento del impuesto al valor agregado impuesto por el Kremlin para pagar su guerra contra Ucrania.
Esto a pesar de una serie de recortes de las tasas de interés por parte del banco central, que ha mantenido los costos de endeudamiento relativamente altos para combatir la inflación en tiempos de guerra.
Con la desaceleración de la actividad económica y las tasas de interés aún altas, cada vez más empresas rusas han incumplido sus deudas. Hubo 11 fallos técnicos en 2024, 24 en 2025 y ya 11 en tan solo los primeros tres meses de 2026. Izvestia.
Las fuentes dijeron al periódico ruso que casi el 25% del mercado de bonos está ahora en riesgo de impago, ya que las empresas que se endeudaron a tipos bajos tienen que refinanciar a tipos mucho más altos.
El volumen de deuda que se renovará este año es aproximadamente el doble que el del año pasado, lo que aumenta la presión sobre los flujos de efectivo y aumenta la competencia por la liquidez, según el informe, citando a una fuente que calificó el problema de impago como una tendencia sistémica.
Al mismo tiempo, la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán aumentó los costos logísticos para las empresas rusas y alimentó una mayor inflación, reduciendo el alcance del banco central para bajar aún más las tasas.
Las advertencias se han ido acumulando durante meses. En junio pasado, los bancos rusos levantaron la bandera roja de una potencial crisis de deuda cuando las altas tasas de interés limitaron la capacidad de los prestatarios para pagar los préstamos. También ese mes, el jefe de la Unión Rusa de Industriales y Empresarios advirtió que muchas empresas se encontraban en una «situación previa al incumplimiento».
El Centro de Análisis Macroeconómico y Pronósticos a Corto Plazo, un grupo de expertos ruso respaldado por el estado, dijo en diciembre que el país podría enfrentar una crisis bancaria en octubre si los problemas crediticios empeoran y los depositantes retiran sus fondos.
A principios de este año, funcionarios rusos le dijeron a Putin que podría producirse una crisis financiera en el verano debido al aumento de la inflación. De hecho, las estadísticas rusas muestran que el impago de facturas comerciales alcanzó un récord de 109.000 millones de dólares en enero.
Es la economía, idiota.
Pero el presidente Vladimir Putin ha estado en gran medida ausente en el frente económico. Si bien reprendió a los ministros en televisión el mes pasado por recortar el PIB y apareció en el desfile anual del Día de la Victoria el sábado, cada vez pasa menos tiempo en público.
En cambio, Putin pasa más tiempo en búnkeres subterráneos microgestionando su guerra, paranoico ante un golpe o un intento de asesinato por parte de drones ucranianos, dijeron fuentes. Tiempos financieros.
El apagón de Internet del Kremlin, que ha llamado la atención entre los rusos comunes y corrientes, es en parte resultado de las preocupaciones de seguridad de Putin y de la represión contra los drones.
«Putin pasa el 70% de su tiempo haciendo la guerra y el otro 30% reuniéndose (con alguien como) el presidente de Indonesia o ocupándose de la economía», dijo una persona que lo conoce. PIEY añadió que la única manera de conseguir más acceso es «más guerra».
Con la ayuda militar occidental y la innovación de la ahora próspera industria de defensa interna de Ucrania, Kiev ha debilitado la economía y el ejército de Rusia. Los ataques con drones de largo alcance en territorio ruso han dañado centros clave de exportación de petróleo y buques cisterna de la «flota en la sombra» que transportan petróleo sancionado.
Al mismo tiempo, la nueva tecnología de drones también le está dando a Ucrania una ventaja en el campo de batalla, ayudando a retirar a las tropas rusas, que también quedaron aisladas de los enlaces de Internet de Starlink, vitales para sus drones.
El atolladero en Ucrania y la persistente inflación pesaron sobre la confianza. Incluso una encuesta estatal rusa mostró que el índice de aprobación de Putin había caído al 65,6% desde el 77,8% a principios de año, muy por encima del nivel de antes de la guerra del 80%.
«El sentimiento general es que ya es suficiente; ya habéis luchado lo suficiente», dijo un funcionario ruso. El Correo de Washington recientemente bajo condición de anonimato. «A todos les parece que dura más que la Segunda Guerra Mundial, la Gran Guerra Patria, y al mismo tiempo no podemos ocupar una sola región.
